方達碳：稀有石墨資源和高端石墨

方達碳：稀有石墨資源和高端石墨

2014年6月17日，《中國經濟周刊》報道，中國的石墨資源或稀土將在20年內耗盡。受此影響，相關石墨烯概念庫存一個接一個上漲，包括早期關閉。

中國提供全球產量的68%，占全球石墨儲量的42%，根據美國地質勘探局的數據，2013年全球天然石墨儲量約為1.3億噸。巴西、中國、印度是世界前三大國家，中國儲量約5500萬噸，占世界儲量的42%，2013年全球天然石墨產量119萬噸，其中中國產量81萬噸，占全球產量的68%。

在全球石墨供應格局中，墨西哥和越南主要供應微晶石墨（土狀石墨礦加工產品），而中國、加拿大和馬達加斯加主要供應片狀石墨（結晶石墨礦加工產品），根據美國地質勘探局的數據，中國的石墨儲量仍可以開采67年。

管理粗放、產量低、收入高、深加工薄弱。據風電數據顯示，截至2014年4月，中國有127家石墨和滑石礦業企業和919家石墨和碳制品企業。據《中國經濟周刊》報道，近1000家石墨企業出現了亂采濫伐現象。石墨資源的粗放經營比較普遍，開發加工混亂，我國初級石墨產品出口價格長期保持在每噸3000-4000元之間，但國外加工提純后進口到我國的深加工產品價格大幅上漲。例如，中國核電站使用的幾乎所有各向同性石墨都來自日本的碳，每噸約45萬元，成本不到5萬元，因為先進的石墨加工技術被美國、日本和歐盟等少數國家壟斷，導致我國低石墨資源的長期存在。

石墨還是下一個稀土據《經濟周刊》報道，業內人士表示，他們應該借鑒稀土資源管控模式，在全國范圍內規范石墨生產能力。我們認為，因為中國在全球石墨資源格局中并沒有絕對的稀土地位，而且中國已經失去了世貿組織的法律地位。在限制稀土出口方面，控制模式在當前國際貿易格局中的作用是有限的，但我國石墨產業需要資源整合和產業升級，才能實現粗放經營向精細經營的轉變。我們對行業領導者在IT中的作用持樂觀態度。

方達炭素是石墨和碳纖維行業的領頭羊，憑借良好的并購整合經驗，從收購撫順炭素開始，不斷收購成都榮光炭素和合肥炭素，并于2006年成功拍板碳主業即將退市。

圣海龍51.62%的股份，后來更名為方達碳，經過多年的發展，方達碳已將方達集團旗下的三家碳企業整合為亞洲最大的碳企業，2013年方達碳開始涉足碳纖維行業，2013年初方達碳收購富順方泰精密碳麻99.17%的股份。方達集團擁有的材料有限公司，每年承建碳纖維3100噸，2013年9月，方達碳作為70%股權的唯一受讓方，收購中國鋼鐵江城碳纖維有限公司。已成為石墨、碳纖維等行業的龍頭企業，形成了規模優勢，有利于行業低迷時期的產業整合和布局。

公司在高端石墨領域取得了多項技術突破，公司的發展戰略是繼續制造高規格、超高功率石墨電極和高爐碳塊，以工程建設為載體，加快開發新的碳產品，在N領域取得突破。核石墨、納米碳材料、特種石墨、碳纖維、石墨導熱片等領域，近年來公司取得了技術突破：成功克服了高溫氣冷堆內件工程的技術難點，獲得了國家級制造許可證。R民用核安全機械設備；低溫輻射加熱膜、鋰電池負極材料等新型碳材料相繼投放市場；在碳產品領域獲得多項專利。

我們預計方大碳14-16年EPS分別為0.18元、0.26元和0.34元，按14-6-16收盤價7.19元計算，相應的14年PE為39X，考慮到公司在石墨行業的領先地位和高端石墨領域的發展前景，保持升級評級。

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